中泰证券：食品饮料周思考（第44周）：高端酒超预期，大众品盈利修复

投资要点白酒板块2023三季报总结&年度策略：高端及部分地产超预期。（1）报表端情况：高端整体受经济影响趋势相一致，茅台、老窖短期三季度业绩好于市场预期，中期产品和区域放量增长极明确；五粮液三季度受益于季节性波动及渠道信心影响三季度业绩不错但中期量价及产品线问题仍不明确；次高端在名酒和地产酒竞争环境下整体价格带分布弱于地产酒，部分地产酒受困于行业去库存以及名酒品牌降维打击；汾酒强品牌、香型、宴席渠道和消费者口碑趋势具有逆行业alpha，舍得酒鬼仍需调整；地产酒龙头确定性高，短期二三线在确定价格带及区域放量逻辑上顺利，古井古8/16、迎驾洞6放量确定。（2）板块投资逻辑：估值切换逻辑下，紧握中期确定性标的：政策底明确市场底可期，基本面能力范围内放量逻辑强于结构升级及全国化；寻找个股预期差：老窖中短期市场信心下降较快，有较大预期差；今世缘省内苏中放量、产品布局上中期有较大预期差。贵州茅台：出厂价回归市场化，未来增长逻辑清晰强劲。公司发布公告，11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此外，渠道反馈近期公司将加强价格巡查和舆情管控，严查囤积居奇。对