开源证券：传媒行业点评报告：用户红利及混变驱动高增长，积极关注小游戏赛道

增量游戏用户驱动小程序游戏市场规模快速增长 根据Questmobile，2024年2月微信小游戏MAU同比增长20.5%至7.55亿，超过手游APP的6.5亿。小游戏用户与传统游戏用户有所区别，根据抖音数据，小游戏与APP游戏人群的重叠度仅14%，从用户画像来看，女性占比高（微信小游戏45%、抖音小游戏40%），年龄更成熟（用户年龄以24-40岁为主），三线城市用户占比超过50%，小游戏用户群为游戏APP的增量用户，其年龄成熟、空闲时间充足且具有一定付费能力，为小游戏市场增长提供充足动能。根据《2024年1-6月中国游戏产业报告》，2024H1国内小游戏收入达166.03亿元，同比增长60.5%。 小游戏研发与买量成本相对较低，混合变现模式成新增长点 在游戏研发和买量上，小游戏偏轻资产，根据腾讯广告团队数据，原生小游戏研发成本约为百万元，小游戏的买量成本，大约是APP的三分之一到四分之一。玩法上，相比手机端游戏，小游戏玩法普遍偏轻度，以创新融合玩法为主，风格以轻松解压、休闲娱乐、活泼趣味等风格为主，根据2024年6月微信小游戏畅销月榜数据，MMORPG、放置（含开箱）以及卡牌玩法三者合