太平洋证券：甘源食品（002991）-Q3业绩超预期，净利率创历史新高

甘源食品(002991)事件：甘源食品发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收13.14亿元，同比+35.56%，实现归母净利润2.14亿元，同比+139.21%。其中2023Q3实现营收4.87亿元，同比+37.27%，实现归母净利润0.95亿元，同比+95.31%。Q3收入符合预期，零食渠道和电商渠道保持快速增长。2023Q3公司营收同比+37.27%，收入增速符合预期。其中零食渠道保持较快增长，月度销售额持续爬坡。电商渠道在7-8月整顿产品价格体系后，9月恢复较快增长。高端会员店渠道表现较为平稳。公司持续调整传统商超渠道的产品规格和矩阵，在商超客流下降的情况下逆势取得正增长。Q3利润增速超预期，经营效率有所明显。2023前三季度公司毛利率为36.32%，同比+2.37pct，2023Q3公司毛利率为37.55%，同比+0.41pct，主要为棕榈油采购成本同比略有下滑，同时安阳工厂已逐步实现月度盈亏平衡。2023Q3公司期间费用率为13.83%，同比-5.57pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.92%/3.45%/1.31%/-0.85%，同比-1.03/