国联证券：电力行业专题研究：水火业绩高增，运营商稳定兼具成长

电力行业：行业涨幅居前，基本面向好 截至8月底，根据中信行业分类30个行业中指数上涨的行业有6个，其中电力及公用事业行业总体涨幅为6.8%，位列第6位。发电端：火电/水电/核电发电量同比分别为+0.5%/+24.5/+0.8%；用电端：2024M1-M7全社会用电量累计值约为5.6万亿kWh，同比增幅为7.7%，用电需求向好。 火电；业绩修复，盈利与规模同增 2024H1火电运营商实现营收5864.8亿元，同比-2.35%，实现归母净利润414.7亿元，同比+42.9%。2024Q2实现营收2730.5亿元，同比-8.4%，实现归母净利润221.4亿元，同比+18.0%。发电量端，24H1火电发电量端略有承压，但火电发电量各省分化明显，江浙沪皖地区发电量韧性强，水电流域发电量同比降幅明显。成本端改善明显，以Q5500动力煤为例，秦皇岛港/宁波港/广州港2024H1同比降幅分别为-5.95%/-13.42%/-12.42%。同时火电装机规模持续提升，截至到7月底，火电投资额同比+23.6%，火电建设提速。 新能源：营收随规模增长，利润受消纳影响承压 2024H1新能源运营商实现营收659