山西证券：山西汾酒（600809）-经营战略灵活可控，高质量增长势能延续

山西汾酒(600809)事件描述公司8月24日发布半年报，公司上半年实现营业收入190.11亿元，同比上涨23.98%；归母净利润67.67亿元，同比上涨35%。事件点评Q2业绩符合预告，青花系列延续高增长。2023上半年营业收入为190.11亿元，同比+23.98%，归母净利润为67.67亿元，同比+35%，其中单Q2营业收入/归母净利润为63.29/19.48亿元，同比+31.75%/49.57%，Q2业绩增长环比提速。主要在于公司坚持品牌建设，紧抓终端维护，持续精耕长江以南核心市场，市场结构进一步优化，青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长。具体来看：1）分产品来看，预计青花汾酒全系列同比增长35%以上，其中青花25增速最高，腰部产品巴拿马和老白汾平稳增长，玻汾预计增长20%。2）分市场来看，上半年公司动态布局省内和省外市场，以稳定价格和省外市场的健康发展，预计下半年省外市场发力。23H1省内实现收入75.37亿元，同比增长+33.77%，省外实现收入113.51亿元，同比增长18.33%，其中23Q2，省内、省外收入分别同比增长41.3%、26.4%。销售费用率同比下降，经销商打