国金证券：食品饮料行业研究：企稳向好的基本面支撑情绪修复，把握低位配置契机

白酒板块：本周白酒板块略有反弹，我们认为主要与顺周期情绪回暖+外部环境波动时具备防御性相关。具体而言：1）临近两会，叠加近期土拍溢价、重点城市带看/销售等地产数据改善，顺周期情绪低位回暖。2）白酒产业节后基本面环比趋稳，飞天茅台批价仍稳定在2200元以上，普五、国窖1573等单品批价平稳，酒企停货政策频出，行业景气度处于下行趋缓阶段、渠道情绪亦在筑底时期，且白酒板块无论市场预期、机构持仓、交易热度本身已在低位，市场整体波动时防御性属性彰显。 目前白酒板块PE-TTM约19.5X，位于近3年12%分位、近5年7%分位，仍处于周期底部区间。节后白酒基本面基数逐步降低，报表层面压力亦逐步趋缓，我们预计行业压力最深的时点已过。步入3月，春糖逐步临近，期间渠道反馈预计能夯实市场对白酒行业动销筑底的认知，本身市场对上市酒企报表层面出清已有一定认知，且飞天茅台企稳的批价托底白酒产业的利润表。从另一个维度看，对酒企报表出清无需过度忧虑，市场已对24年中秋、25年春节动销进行交易，当下酒企估值中已蕴含动销承压的现况，报表出清能印证白酒库存周期真实地步入渠道入库、去杠杆阶段，而不是酒企仍通过各种方式对产业