东兴证券：5月社融金融数据点评：银行行业：财政发力支撑社融平稳增长，信贷需求仍然偏弱

事件：6月13日，中国人民银行发布2025年5月社融与金融数据。5月末，存量社融同比+8.7%；M2同比+7.9%、M1同比+2.3%；人民币贷款同比+7.1%、存款同比+8.1%；5月人民币贷款+6200亿元，人民币存款+2.18万亿。 点评：5月社融信贷整体符合预期。社融同比多增，主要是财政积极前置发力；信贷延续同比少增，结构上以企业贷款为主。其中，企业一般贷款同比多增，票据融资同比少增，或反映在政策呵护息差态度下，对规模增长目标有所淡化，银行票据冲量诉求减弱。居民按揭贷款小幅多增，后续仍需楼市企稳基础稳固的支撑。综合来看，财政发力下，社融增长有支撑；但信贷需求仍待进一步提振。 （一）5月社融同比多增仍主要源于政府债发行前置。5月社融新增2.29万亿，同比+2248亿，主要是政府债券净融资1.46万亿，同比+2367亿，体现财政政策保持积极，政府债发行节奏前置。5月末存量社融同比增速与上月持平于8.7%。二、三季度为政府债发行高峰，有望支撑社融维持平稳。此外，5月企业债券融资1496亿，同比+1211亿，反映5月降息后信用债收益率进一步下行、科创债新政出台等为企业债券发行带来契机，