万联证券：银行行业月报：财政发力托底

事件： 中国人民银行发布2025年2月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 2月社融存量增速8.2%，增速环比回升0.2%：2月，社融新增2.23万亿元，同比多增。社融存量规模417.3万亿元，同比增速8.2%，增速环比回升0.2%。其中，2月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债加速发行，整体看稳增长的特征较为明显。2月政府债净融资规模达到1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。 居民加杠杆意愿偏弱：2月，新增人民币贷款1.01万亿元，同比少增。金融机构人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%，增速环比回落0.2%。其中，2月对公中长期贷款的同比少增是主要拖累因素。居民端，2月减少3891亿元，同比少减，其中，短期贷款减少2741亿元，同比少减；中长期贷款减少1150亿元，同比多减。企业端，2月新增1.04万亿元，同比少增，其中，短期贷款增加3300亿元，同比少增；中长期贷款增加5400亿元，同比少增；票据融资增加1693亿元，同比多增。 投资策略：我们认为，2月政府债同比多增，有效支撑社融表现。2月M2同比增速为7%，未有明显上升，而同期财政存