东方财富证券：皇氏集团（002329）-2023年中报点评：23H1利润高增，奶源突破主业全面发力

皇氏集团(002329)【投资要点】公司发布23年中报，利润增速亮眼。公司23H1实现营收18.18亿元（+37.9%），归母净利润2.13亿元（+121.7%），扣非净利润0.11亿元（+208.1%）。单季度看，23Q2实现营收9.49亿元（+25.9%），归母净利润2.08亿元（+963.6%），扣非净利润0.36亿元（+897.3%）。产品渠道同步开拓，立足西南剑指全国。分业务看，公司乳制品/光伏/其他业务分别实现营收12.08/2.48/3.61亿元，其中常温奶和低温奶分别实现营收6.67/5.28亿元，分别同比+8.3%/6.5%。23H1全国液态奶消费量下滑，公司聚焦水牛奶差异赛道突出重围，成功打造“一只水牛”、“浓醇”等大单品，同时推出高端品牌“皇氏水牛”，营收及利润端均有较大贡献。渠道方面，经销/直销/电商分别实现营收10.01/2.07/0.86，分别同比+6.9%/-0.8%/+32.1%。公司C端一方面加大经销渠道优化力度，全国经销商数动态优化至2243家，另一方面加码短视频、直播、私域运营等线上渠道，实现快速放量；B端与manner、霸王茶姬、乐乐茶等知名茶饮