华鑫证券：贵州茅台（600519）-公司事件点评报告：业绩符合预期，稳增长强韧性

贵州茅台(600519)事件2023年10月20日，贵州茅台发布2023年前三季度报告。业绩符合预期，稳增长强韧性2023Q1-Q3公司总营收1053.16亿元（同增17%），营收1032.68亿元（同增18%），归母净利润528.76亿元（同增19%）。2023Q3总营收343.29亿元（同增13%），营收336.92亿元（同增14%），归母净利润168.96亿元（同增16%），业绩符合预期，销售收入稳健增长，前三季度总营收首超千亿元。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别下降0.2pct/0.04pct至91.71%/53.09%，2023Q3分别提升0.1pct/0.4pct至91.52%/51.93%，第三季度盈利能力小幅提升，系公司产品结构不断提升及管理效率持续优化所致。费用端，2023Q3销售费用率/管理费用率分别+1pct/-1pct至3.72%/5.54%，营业税金及附加占比下降0.4pct至15.81%。现金流端，2023Q3经营活动现金流净额为196.15亿元（同增108%），销售回款为421.81亿元（同增21%）。截至2023Q3末，合同负债113.95亿