中信建投：实现B端、C端生态全闭环是美团长远的战略

美团以“吃”为核心打造本地生活领域超级APP。美团的生态闭环有两个维度：用户端和商家端。C端最大的特色是消费者复用。用户端围绕到家、到店、出行、酒旅等完整的本地生活需求，打造本地生活服务闭环，通过高频带低频等交叉销售方式实现了消费者高度复用；B端围绕商家的获客营销、配送、金融支付、供应链管理、蓝领招聘等需求，并帮助商家进行数字化改造。未来美团将分别在C端和B端在本地生活领域都形成完整的闭环。 关于外卖几个核心问题的探讨 （1）外卖有没有竞争壁垒？外卖市场已经步入第三个发展阶段，进入用户、商家、平台三方依赖阶段，用户数和商户数互相依赖，商户越多，用户越多，用户越多，商户越多。但二者对平台的依赖性也越来越强。简单通过补贴等手段已经很难有效拉拢客户，尤其是在外卖渗透率已经较高的情况下，头部外卖平台竞争优势更为稳固。 （2）外卖有没有进入者门槛？会不会存在有第三方配送平台做大外卖的可能性？我们认为看外卖有没有存在潜在的第三方崛起可能，首先判断“潜在竞争对手”是否具备两个条件：①是否全产业链上下游能形成完整的闭环。②是否最大程度上实现了资源配置效率最优。单纯的第三方配送平台具备参与外卖产业链的能