太平洋证券：食品饮料行业|老乡鸡深度报告：从养殖到餐桌，中式快餐第一龙头

报告摘要 从肥西迈向全国，老乡鸡是国内唯一实现“养殖—加工—配送—门店”全产业链布局的中式快餐龙头。老乡鸡起源于安徽合肥，依托“养殖—加工—配送—门店”的全产业链模式发展成为国内中式快餐龙头。截至2025年4月，公司在全国9省58城拥有1564家门店（直营58%/加盟42%），2024年营收62.88亿元，同比+14.5%，归母净利润4.09亿元，同比+9.1%。公司凭借菜品高性价比、全产业链供应链以及标准化运营优势，已在安徽、江浙沪形成稳固的市场地位（4M25安徽/江浙沪门店数量占比48%/38%），目前处于全国化扩张的早期阶段。 中式快餐市场持续扩容且行业分散度高，集中度提升空间大为龙头企业提供增长机遇。2024年中国快餐市场规模达1.33万亿元，占 餐饮市场23.9%，其中中式快餐规模8097亿元，占比快餐市场60.9%，并以8.3%的复合增速领跑。中式快餐行业连锁化率仅32.5%，远低于西式快餐的67.9%，龙头市占率提升空间广阔。当前行业竞争格局高度分散，2024年中式快餐CR5市占率仅3.6%，老乡鸡以0.9%的份额居行业首位，凭借稳健的单店模型与规模化能力，老乡鸡有望率先