国投证券：证券Ⅱ行业深度分析：监管趋严业绩承压，市场转暖提振全年预期

券商业绩承压明显，头部券商业绩显韧性。 2024年一季度，44家上市券商（含东方财富）共计实现营业总收入1083亿元（YoY-21%），归母净利润313亿元（YoY-30%）。净资产前10大上市券商合计实现营业收入606亿元（YoY-23%），归母净利润197亿元（YoY-28%）。头部上市券商净利润下滑程度要优于上市券商平均水平。 自营、投行同比下滑显著，经纪、资管变化较小。 从核心收入业务结构来看，2024年一季度，43家上市券商（不含东方财富）经纪、投行、资管、投资、信用五大业务分别贡献核心业务收入占比28%、8%、13%、41%、9%，同比+5pct、-1pct、+3pct、-5pct、-2pct；与上年同期相比，经纪、投行、资管、投资、信用业务净收入分别同比-9%、-36%、-2%、-33%、-36%。 1）经纪：股基成交额小幅微增，经纪业务保持承压。2024Q1市场日均股基成交额为10217亿元，同比+3.0%。其中，1月、2月、3月日均股基成交额分别为8552亿元、11077亿元、11346亿元，同比-5.6%、+10.3%、+9.1%，环比-5.1%、+29.5%、+2