德邦证券：派林生物：低估的血制品巨头，国资入主有望赋能

派林生物(000403)投资要点血制品资产重组整合加速，行业集中度进一步提升，龙头强者恒强：近年来，国内血制品行业资产重组或股权转让愈发频繁，2023年以来，派林生物和卫光生物相继更换控股股东为陕西省国资和国药集团，上海莱士第一大股东基立福正在筹划股权变动，我们认为血制品行业资产重组正在加速，行业集中度提升确定性较强，未来龙头获取采浆站的能力将愈发突出，对于行业中小血制品企业而言，被收并购或将是主流选择，龙头将强者恒强。从国际市场来看，血制品营收排名前五位的企业市占率达80%以上，2022年国内市场前四家血制品企业采浆量占国内采浆量50%以上，行业高集中度背景下，利好头部企业。采浆站和采浆量持续增加，预计23年采浆量突破1100吨，跻身行业第一梯队，国资入主有望赋能：1）依托内生和外延，公司采浆站和采浆量迅速增长：公司拥有38个浆站，在国内上市公司里面数量仅次于天坛生物和上海莱士等；采浆量方面，23上半年采浆量近550吨，预计2023年有望突破1100吨，进入千吨级血液制品第一梯队；2）疫情影响消除，我们判断2023年开始新疆德源和派斯菲科采浆量有望显著提升；此外，派斯菲科今年已有多个