国金证券：盐津铺子（002847）-产品+渠道齐发力，业绩再超预期

盐津铺子(002847)业绩简评10月13日公司发布前三季度预告，预计23Q1-Q3累计实现归母净利润3.9-4.0亿元，同比+78.7%-83.3%；实现扣非净利3.7-3.8亿元，同比+92.7%-97.9%。单Q3预计实现归母净利润1.5-1.6亿元，同比+61.5%-72.6%；实现扣非净利1.4-1.5亿元，同比+77.1%-89.8%，业绩超预期。经营分析“产品+渠道”策略双重推力作用，预计Q3收入延续高增态势。1）渠道端，9月零食专营店/电商渠道月销环比持续改善，预计分别突破8kw/1e；其中零食很忙近期已突破4000家店（6月底约3000家），开店速度大超预期。且公司正陆续与其他头部业态加深合作，预计未来仍有较大的增长空间。2）产品端，核心品类爬坡速度快，其中魔芋、鹌鹑蛋表现最为亮眼，9月月销分别突破4kw/5kw。23H1魔芋/蒟蒻/鹌鹑蛋分别实现销售额2.23/1.27/0.95亿元，我们预计下半年环比改善，全年5亿元规模大单品可期。供应链不断优化，规模优势突出，净利率预计环比持续改善。1）公司积极布局上游产业链，鹌鹑蛋、魔芋成本低于行业采购均价，减轻成本波动影响。