东吴证券：天润乳业（600419）-2024年三季报点评：经营底部已现，业绩超预期

天润乳业(600419) 投资要点 公司发布2024年三季报业绩：2024年前三季度公司实现总营收21.56亿元，同比+3.5%；实现归母净利润0.22亿元，同比-84.4%；实现扣非归母净利润0.74亿元，同比-48.5%。2024Q3公司实现营收7.13亿元，同比+2.7%；实现归母净利润0.5亿元，同比+200.5%；实现扣非归母净利0.5亿元，同比+85.6%。业绩超出我们此前预期。 常温业务承压，低温业务稳健增长。2024年前三季度公司常温/低温/畜牧业/其他业务收入分别同比-1.6%/+3.9%/+8%/+22%；2024Q3常温/低温/畜牧业/其他业务收入分别同比-4.7%/+4.8%/-40.6%/+45%。公司常温业务疲软预计主因行业原奶供大于求导致常温奶竞争加剧，低温业务增长稳健主因公司西梅酸奶、西域烽火台牧场鲜牛奶等新品拉动需求。2024年前三季度公司乳制品销量23.38万吨，同比+5.8%，销量稳步扩张。 疆外市场开拓顺利，疆内积极探索渠道新模式。2024Q3公司疆内/疆外分别收入分别同比-10%/+6.8%，疆外收入占营业总收入比重同比+1.8pct至48.7