国联证券：东阿阿胶（000423）-滋补类中药龙头：药品+健康消费品双轮驱动

东阿阿胶(000423) 投资要点： 滋补类中药龙头 公司为滋补类中药龙头，核心产品为阿胶及系列产品，2023Q1-3公司在阿胶行业市占率达65.3%，相比2022年提升4.5pct。2005年加入华润集团，2022年具备丰富OTC营销经验的华润系高管上任，提出“价值、业务、组织、精神”四个重塑，业绩呈现边际改善，根据公司2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为11-11.6亿元，同比增长41-49%。品牌优势为公司核心竞争力之一，2022年公司品牌价值在健康产业排行榜位列第一。 滋补类中药市场有望持续扩容 2022年我国补血补气类中成药零售市场规模为146亿元，同比增速达6%，2023Q1-3为123亿元，同比增速达24%，呈现恢复性增长，其中第一大品类为阿胶，市场占比达32%。2023年我国65岁人口占比15.4%，国内老龄化趋势加剧，国家顶层策略从注重“治已病”向注重“治未病”转变，并认可中医药在治未病中作主导作用，叠加居民健康管理意识逐渐提升，滋补类中药行业规模有望持续扩容。 药品+健康消费品双轮驱动 阿胶为公司大单品，2023Q1-3收入占比近50%，过去由于渠道库存积