安信证券：润本股份（603193）-驱蚊领域国货龙头，婴童护理不断发力

润本股份(603193)从驱蚊到婴童护理，知名国货品牌多年砥砺前行：公司最初以OEM起家，2006年自有品牌“润本”正式创立，从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产、销售及服务，目前已形成驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列。秉持“大品牌、小品类”的策略、研产销一体化的经营模式及差异化的竞争战略，公司持续推出细分市场上的多种类产品，丰富产品矩阵，满足消费者的多样化需求。2020-2022年，公司营业收入及归母净利润增长迅速，营业收入自2020年的4.43亿元增长至2022年的8.56亿元，CGAR为39.04%；归母净利润自2020年的0.95亿元增长到2022年的1.60亿元，CGAR为29.99%，并且毛利率从52.53%提升至54.19%。婴童护理市场规模庞大，新型驱蚊带来行业价值增量：1）尽管近年来我国出生人口呈下降趋势，但婴童护理市场仍有较大潜力。2022年我国出生人口956万人，出生率为6.77%。然而，随着父母受教育程度的提升和生育态度的转变，精致育儿观念逐渐深入人心，家庭育儿支出显著增加，婴童护理渗透率正处于快速提升阶段，婴童护理市场规模快速扩大，2017-2022年以