东吴证券：电子行业点评报告：AIScale-Up趋势下，交换芯片迎千亿空间

投资要点 推理时代性能瓶颈转移：从“算力”到“运力”。小批量、低精度、MoE的推理任务对计算本身要求不高，但在分布式部署下，多卡之间的通信延迟往往成为效率瓶颈。为此，行业正在把互联方式从机柜之间的Scale-Out网络转向机柜内部的Scale-Up网络（NVLink、UALink、PCIe等），利用更短的传输距离实现更高带宽和更低延迟，从而提升整体吞吐。在Scale-Up网络架构中，AI服务器内部使用的switch芯片大致可分CPU–GPU连接与GPU–GPU互联两类。前者主要负责把CPU的有限上行通道扩展出来，连接到多块GPU、网卡以及存储设备。GPU–GPUswitch芯片则直接服务于GPU之间的大规模数据面通信。是GPU集群实现高带宽、低延迟的核心。 GPU+Switch紧耦合背景下，GPU百花齐放带动Switch格局生变。早先英伟达时代，NVGPU+NVLinkSwitch共同掌握AI“霸权”。不同于训练时代NVIDIA独占的封闭体系，推理市场的加速芯片更加多样，PCIe6/7、UALink、NeuronLink等开放标准为第三方互联厂商打开了机会窗口。海外市场AsteraLa