天风证券：银行行业专题研究：14天OMO、MDS、MLF的定价

14天OMO、买断式逆回购（以下简称MDS）、MLF均为利率招标、多重价位中标，在这一模式下，银行司库在申报时会有三点考虑： 第一，理论上，OMO、MDS、MLF均属于央行投放的基础货币，既然有央行信用背书，定价应低于同期限市场类利率。 第二，这些工具已弱化政策属性，意味着各家机构的中标利率并不统一，而是存在一定差异，甚至不排除会出现OMO、MDS、MLF高于市场利率的情况。 第三、银行司库在申报这些工具时，我们预计主要考虑四点：政策利率、市场利率、自身头寸、同业情况，具体而言：1、政策利率。7天OMO利率作为基准利率，目前为1.4%，这意味着其他货币政策工具利率，都不会低于这一水平。例如，MDS框定的利率区间为1.4%-1YMLF利率（由银行申报MLF时决定）。2、市场利率。在框定利率区间后，银行司库一般会选择同期限市场利率，作为货币政策工具报价的参考系。例如，MDS和1YMLF则会分别参考3M和6M、以及1Y同业存单（AAA）收益率。3、自身头寸。资负缺口大、头寸相对紧缺的银行，对买断式逆回购的需求更大一些，报的定价也会相对更高。4、同业情况。为获得资金，在多重报价机制下，银行可能