中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价偏弱运行

行情回顾：宽幅震荡 申万农林牧渔行业指数跌0.86%，在申万31个一级行业中涨幅排名第17位。本周虽然一号文对板块形成较大利好，但由于预期悲观，行业指数最终收录下跌。从子行业看，其中因政策支持力度不及预期，种子板块领跌；农产品加工行业则稍有上行。 猪：供强需弱，猪价偏弱运行 经过前两周的上行后，本周猪价开始缓慢下行。本周全国生猪均价14.65元/公斤，较上周降0.14元/公斤。同时仔猪价格亦回落，全周均价586元/头，较上周降5.5元/头。养殖主体对后续猪价预期不高，故积极出栏，市场供应充足。另猪价偏高运行，屠企入库意愿差，需求依然弱势。进入3月，养殖集团出栏或环比继续增加，同时二育或将集中出栏，故而短期内，市场供应压力仍大。 25猪价下行，但不必过于悲观。25年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至25年1月，全国能繁存栏仅4062万头，同比依然下降。且当前行业尚未全面进入亏损，已连续2个月产能环比下降。本轮上行周期时扩产谨慎、产能增长较为缓和，对应着25生猪供应增长将是缓和的。 成本博弈或是