国海证券：煤炭行业2024年投资策略：供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息

核心提要行情复盘：高业绩与高股息标的涨幅居前。截至2023年12月26日，煤炭板块（申万一级）年初至今涨幅为4.1%，涨幅位列申万31个行业第3位。多数个股跑赢沪深300指数，业绩超预期及高分红标的涨幅居前。2020年以来公募基金持仓煤炭股比例逐渐上涨，在2022年下半年开始回落，截至2023年中，占比降低至0.87%。三季度煤炭板块再获青睐，多数个股获基金加仓，加仓最多的为兖矿能源（港股）、陕西煤业、中国神华、兖矿能源（A股）、山西焦煤等，龙头公司仍然是关注焦点。复盘动力煤：进口冲击，先抑后扬，波动收窄。2023年，国内动力煤价格先抑后扬，波动幅度收窄，二季度价格偏弱，三季度开始价格走势较为强势，秦皇岛港动力煤年内均价（截至12月22日）为966元/吨。海外动力煤价格整体呈现前高后低，高卡煤波动较大，低卡煤波动收窄。动力煤长协价格稳定，全年年平均为714元/吨，强监管下履约明显提升。生产端，由于高强度保供生产，国内安全事故频发，安监对生产影响较大，进一步增产乏力，同时也导致煤质下降。进口成为国内煤炭供应重要增量，由于内外价差放大，为今年进口放量提供条件，1-11月，国内煤及褐煤进口量