联合资信：化债背景下城投企业非标债务化解方案研究报告

在化债的大背景下，市场上呈现的城投企业非标债务化解方案各有千秋：置换式化解具有一定的普适性；对 于债务压力较重区域，随着化债进度推进，打折、展期化解案例可能会增加；对于债务压力较轻区域，以财政资 金偿还非标债务仍是主流方式。 随着化债政策的落地，债务压力较重区域城投债利差下降明显，融资环境得到改善，天津、河南等地城投债 发行及净融资持续改善，东北地区、西北及西南地区部分省份城投债融资持续呈净偿还状态；非标融资及违约方 面，2023 年全国城投企业非标融资规模下降明显，2023 年下半年非标违约事件发生数量较上半年有所缓解，但 受城投企业融资政策收紧及地产行业下行的影响，2023 年全年非标违约事件大幅增加。 展望未来，对于经济发展程度高的地区，城投企业市场化转型提升自身造血能力，通过经营性收入偿还是化 解非标债务的重要方式；对于经济发展程度较低的区域，财政资金偿还非标债务仍是主流方式；对于债务风险很 高的区域，通过债务重组来协调金融机构参与债务化解将在非标债务化解中发挥着重要的作用。