国信证券：2020跨境电商行业专题研究报告：“链动”全球贸易，助力品牌出海

B2C模式下企业实行统一生产或采购，借助第三方平台进行或自建独立站实现在线销售 ，直连海外终端消费者，逐步形成一定的客户认知度，因而也成为助力中国品牌出海的尖兵利器。 行业享政策+渗透率提升机遇，龙头有望加速发展 从行业驱动来看1）供给端，国内生产企业多年来积累的优质制造能力极大丰富了高性价比产品的供给，而政策红 利的持续释放也营造了积极的企业成长环境；2）需求端，海外电商消费渗透率仍有巨大提升空间，相对成熟的美 国市场也仅16%，疫情带来的消费习惯养成将推动中长期发展。 整体来看，行业前期虽因野蛮生长带来了阶段性的 产能过剩，但目前已逐步重回健康发展轨道，未来供应链能力优异且具备品牌力的龙头有望充分受益行业发展。 经营模式不尽相同，以品牌认知+优异周转实现良性循环 通过拆解产业经营环节，我们认为选品定位（精品or泛品）、平台运营（第三方or自建站）和仓储物流（FBA海外 仓or自建仓）是决定企业盈利水平的三大核心环节，其中选品定位主要影响毛利率水平和周转能力，平台模式和仓 储物流主要影响费用率水平。 综合来看，精品路线企业通过打造爆款建立自己稳定的客户群体，并利用第三方平台 的自然流