国信证券：家用电器新股前瞻研究系列：望圆科技：无缆泳池机器人龙头，技术创新引领行业发展

事项： 9月28日，望圆科技在港交所披露招股说明书，本报告对望圆科技招股说明书进行详细梳理。 国信家电观点：1）望圆科技系国内泳池机器人行业龙头，多次引领行业创新，在全球泳池机器人市占率超过9%。公司2024年营收5.4亿，2022-2024年复合增长31%；公司营收以自有品牌为主，2024年品牌收入占比72%；公司海外线上营收占比高，2024年美欧收入占比89%、线上收入占比65%。2023年以来，公司大力发展亚马逊等线上渠道及自有品牌，销售费用率快速提升，净利率有所下降，2024年净利率为13%，实现净利润0.7亿。 2）全球泳池机器人近200亿规模，无缆产品快速发展。2024年全球泳池数量3290万个，与泳池清洁相关的支出达到129亿美元，其中泳池机器人行业零售规模达到25亿美元，2019-2024年复合增长16%；出货量规模约450万台，近5年复合增长12%。在技术的持续升级下，泳池机器人渗透率持续提升，从2019年的18%上升至2024年的26%，预计2029年渗透率有望达到34%，出货量规模达到660万台，2024-2029年复合增长8%；零售额达到42亿美元，复合增长11