浙商证券：OTA行业深度报告：春暖花开，奔赴山海

看当下:旅游大盘恢复到了什么阶段?国内游:重回常态化轨道，后续空间依然广阔。截至24年前三季度国内旅游人数|收入分别恢复至19年同期的92%/100%，对应人均旅游支出恢复至2019年108%。从产业结构角度看，旅游业收入占GDP比重仍有修复空间，展望25年，法定公共假期增加，调休制度优化，居民出行意愿有望进一步释放，预计2028年国内旅游收入突破10万亿元，对应24-28年CAGR约13%。出境游:由近及远逐步复苏，25年有望迎来突破。24年前三季度中国出境游近9500万人次，同比+52%，恢复至19年的82%:民航国际航班量已恢复至19年约8成水平。出境游恢复整体慢于国内游，约東由此前的运力等供给端转为供给+需求双向掣肘，但伴随相关金业海外供应链端布局推进及产品端优化，预计25年有望突破阶段性平台期重回2019年水平。后续0TA平台在承接国内游客出境需求的同时，海外业务亦将同步发展壮大。