天风证券：恒生电子（600570）-类SaaS属性，市场对中期成长性过于悲观

恒生电子(600570)我们建议重视波动下，恒生电子的长期成长空间。恒生的类SaaS模式，也有望帮助公司穿越周期。1、对于过去的23年，我们对恒生维持乐观态度公司前三季度实现营业收入43.68亿元，同比+16.87%；归母净利润6.07亿元，同比+5179.03%；利润端，公司降本增效推进顺利，扣非归母净利润5.38亿元，同比+62.75%，考虑4季度没有重大负面影响出现，我们判断公司Q4业务趋势乐观。2、对于开始的24年，我们认为公司成长韧性或被市场低估我们认为公司成长韧性或被市场低估。从收入端看，我们认为公司类SaaS的商业模式，驱动因素如监管鼓励、资本市场改革（科创板、创业板注册制等）、以及实际业务对科技的需求在持续深化等，构成了业务新增量，而公司所卡位的原有产品与券商资管展业深度相关，具备高粘性，为稳定成长打下了良好基础；而O45等新产品需求则受益于信创加速，公司有望在券商与资管两端持续推进信创应用建设，构筑24年及后续的持续增长。3、长期成长空间较大，乐观信号在出现恒生作为资管IT行业领军，长期成长空间较大，建议关注当下乐观信号1）O45与UF3.0均在多家客户成功落地；2）