安信证券：恒顺醋业（600305）-基数扰动逐步消散，营销人才蓄势待发

恒顺醋业(600305)事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入11.39亿元，同比-3.71%；归母净利润1.24亿元，同比-3.43%；扣非归母净利润1.18亿元，同比+1.09%。其中23Q2实现收入5.26亿元，同比-13.88%；归母净利润0.51亿元，同比-0.03%；扣非归母净利润0.47亿元，同比+1.62%。高基数下营收承压，新品贡献亮眼分产品看，23Q2醋/酒/酱实现营收3.5/0.4/0.4亿元，同比-2.9%/-37.3%/-35.1%，下滑主要系22Q2疫情期间囤货需求导致高基数，上半年重点产品增长稳健，TOP20产品营收占比提升0.52pct，头部产品不断发力，同时新品表现可喜，累计营收0.66亿元，新品贡献率5.39%。另外公司不断淘汰动销不良的老品，精简产品矩阵，上半年淘汰sku达366个。分渠道看，经销/直销/外贸分别实现营收4.8/0.3/0.1亿元，同比+0.9%/-29.3%/-27.7%，线上/线下销售实现营收0.6/4.6亿元，同比-1.8%/-2.1%。分区域看，华东/华南/华中/西部/华北大区分别实现营收2.8/0.8/0.9/0