德邦证券：中原环保（000544）-Q2归母净利润同比+85%，盈利能力边际改善

中原环保(000544)事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收34.58亿元，同比增长2.01%（调整后），归母净利润5.98亿元，同比增长63.4%（调整后）。其中2023Q2，公司实现营收24.07亿元，同比增长8.6%，归母净利润4.39亿元，同比增长85.0%。注入优质污水、污泥处理资产，污水处理业务营收同比+32.4%。2023年3月，公司完成净化公司股权变更工商登记，净化公司成为公司全资子公司，为公司注入了优质的污水处理资产、污泥处理资产，我们统计公司在郑州市污水处理能力已达到278万吨/日。此外净化公司尚未建成并投运的污水处理设施包括新区污水处理厂（二期）、南曹污水处理厂，总设计处理能力达45万立方米/日，公司有望在2024年将处理能力扩充为323万吨/日。分业务来看，公司PPP项目收缩明显，上半年实现营收20.6亿元，同比-11.1%；污水处理业务实现营收9.71亿元，同比+32.4%。PPP项目、污水处理毛利率均大幅提升。2023H1，公司PPP项目/污水处理收入毛利率分别达到20.2%/56.2%，较去年同期分别增长6.6pct/18.7pct。我