海通国际：钢铁行业跟踪报告：2024Q1钢铁板块亏损

投资要点： 2024Q1收入降幅大于成本降幅，毛利率降低。钢铁上市公司收入随钢价下跌而下降。2023Q4上市钢企合计收入5098亿元，环比2023Q3下降0.77%；2024Q1收入4836亿元，环比2023Q4下降5.14%；2024Q1上市钢企合计成本4633亿元，环比2023Q4降低4.24%。收入降幅大于成本降幅，毛利率下降； 2024Q1钢铁板块归母净利合计环降104%。2024Q1成本降幅小于收入降幅，毛利率下降。2023Q4归母净利润合计为52.06亿元，环比下降47.29%。2024Q1上市钢企合计归母净利润为-2.20亿元，环比下降104%。其中宝钢股份2023Q4和2024Q1归母净利润分别为35.94亿元和19.26亿元，环比也是下降； 2024Q2钢铁板块利润环比好转。如果采用当日的钢价、矿价、焦煤价格来核算利润，会发现2024Q1吨钢毛利比较弱。但钢企往往有半个月到一个月甚至更久的矿石及焦煤库存，所以实际各家财务核算中往往差别较大；吨钢毛利随着供需不断波动。在2024年1月触底反弹，到4月底回到这一轮高点，然后又掉头向下；Mysteel调查的钢企盈利率从202