国金证券：华鲁恒升（600426）-产销量进一步提升，盈利环比改善

华鲁恒升(600426) 2024年4月24日公司披露一季报，一季度实现营收79.78亿元，同比增长31.80%；实现归母净利润10.65亿元，同比增长36.30%。 经营分析 1季度荆州基地项目继续贡献产销增量，醋酸、化肥和有机胺环比进一步提升。1季度荆州基地项目产销量大幅提升，醋酸、化肥和有机胺销量实现37.38、113.20、15.94万吨，环比增加42%、15%、13%，一定程度上行弥补化肥和有机胺价格大幅下行带来的营收影响，新材料实现销售54.11万吨，由于春节因素以及下游库存消化影响，销量环比下行约7.7%，产品盈利依旧有所承压。1季度由于下游纺织服装需求逐步修复回升，PTA等产量持续增长，对于醋酸的需求形成支撑好转，叠加醋酸出口需求提升，公司新增醋酸产能获得较好消化；1季度尿素旺季需求支撑，新增产能获得消化，带动公司基础煤化工产品营收及盈利获得改善；1季度多数新能源材料仍然处于产能充裕状态，但下游需求逐步消化库存，产品盈利进一步下行的压力有明显减弱。1季度煤炭价格获得了下行，虽然产品价格有所下落，但价差也有环比微服改善，带动公司的盈利水平有所回暖，1季度公司毛利率21.8