开源证券：有色金属行业点评报告：降碳方案落地，铝行业供给侧改革持续推进

降碳方案落地，铝行业供给侧改革持续推进 整体来看，该《方案》再次明确电解铝行业的产能天花板限制，严控氧化铝产能新增，并从节能降碳角度对电解铝在运营及置换产能提出能效要求，倒逼产能淘汰升级，电解铝行业平均电力成本有望降低，叠加电解铝产能天花板难突破，电解铝行业供给难言乐观，近期地产政策频出，地产端悲观预期修复叠加新能源需求增量有望支撑铝价高位运行，电解铝行业利润空间有望维持高位。 电解铝：能耗趋严倒逼降本+行业高景气，吨利润有望维持高位 截至2024年5月，全国电解铝产能开工率达95.8%，已接近峰值，叠加供给端4500万吨产能天花板限制，电解铝行业供给向上弹性非常有限。本次《方案》对产能置换和在运营产能能效水平提出要求，我们测算约970万吨产能面临淘汰升级。此外，《方案》提出2024~2025年，有色金属行业节能降碳改造形成节能量约500万吨标准煤，减排二氧化碳约1300万吨，我们测算标煤节约要求对应电解铝产量压缩74万吨，或上述970万吨需要技改的产能平均每吨耗电量减少1030度，降碳要求对应电解铝产量约73.5万吨，或上述970万吨需要技改的产能平均每吨碳排放减少0.86吨，《方案