国信证券：中国中免（601888）-中报业绩展现积极信号，期待下半年低基数表现及免税新政机遇

中国中免(601888)事项：公司公告：公司披露2023年中报业绩快报。2023年上半年，公司实现营业收入358.58亿元/+29.68%，实现营业利润49.47亿元/-6.60%，实现归属于上市公司股东的净利润38.64亿元/-1.87%。国信社服观点：1）公司预计上半年营收/归母净利润各同比+30%/-2%（23Q1营收/归母利润分别同比+24%/-10%），季度性表现环比显著改善，市场此前存在部分较悲观预期。具体来看，2023Q2公司整体营收同增比+39%，归母净利润同比+14%；如剔除去年同期机场租金冲回及汇兑收益影响，估算Q2经营性归母净利润同增50%+，即经营性归母净利润增速好于收入增速。此外，我们初步判断中报表现相对正面，预计公司费用管控也有优化，证明公司在逆势经营中的积极态度。2）2023Q2海南免税经营较2021Q2有所承压，出入境免税渐进复苏。2023Q2，结合行业跟踪，我们估算公司海南免税收入低基数下同比增30-40%+，较2021Q2下滑20%+，主要系消费渐进复苏+品牌价格体系重塑+海南免税市场规范升级等影响，香化品类预计承压明显；出入境免税渐进复苏，预计阶段