国金证券：瑞尔特（002790）-短期业绩承压，期待行业加速洗牌

瑞尔特(002790) 10月28日公司发布24年三季报，24Q1-Q3公司实现营收17.1亿元，同比+10.6%，归母净利1.3亿元，同比-28.2%。其中24Q3公司实现营收5.7亿元，同比-0.9%，归母净利为0.4亿元，同比-43.4%，扣非归母净利为0.3亿元，同比-43.4%。 经营分析 多重因素共同导致Q3收入承压：今年以来国内装修需求相对偏弱叠加电商平台竞争加剧，公司收入增长压力显现。分产品来看，冲水组件业务由于国内市场需求承压，预计Q3收入同比有所下滑。智能坐便器业务方面，根据奥维云网线上推总数据显示，2024年1-8月智能马桶国内线上总零售额/零售量分别同比下滑21.8%/20.1%，并且今年以来线上小品牌价格战冲击较为明显，在此背景下，预计公司Q3自主品牌的智能坐便器线上收入同比较为承压，而线下渠道依托网点进一步扩张，预计仍保持较优增长。此外，智能坐便器代工业务虽由于海外市场仍在扩张，但国内整体需求偏弱，预计其整体收入有所下降。 Q3毛利率短期承压，营销费用率提升显著：24Q3毛利率同比-2.2pct至27.3%，预计主因收入结构变化叠加公司主动让利。费用率方面，