国金证券：光储板块24Q3业绩总结：底部夯实，拐点已至

同比下降22%，实现归母净利润-20亿元，同比下降102%。 Q3产业链需求受夏季高温影响环比走弱，部分环节价格仍处于下跌趋势，【SW光伏设备】口径实现营收2330亿元，同比-25%，环比-7%。多个环节处于亏损状态，实现归母净利润-16亿元，但相较Q2库存减值收窄、部分环节盈利略有改善，亏损幅度环比收窄，销售毛利率12.7%，同比-7.7PCT、环比+0.9PCT，销售净利率-1.0%，同比-10.5PCT、环比+1.4PCT。 在行业底部阶段，我们认为除了关注以盈利能力为代表的利润表指标外，营运能力、资产结构等资产负债表指标及现金流情况对分析企业及行业经营情况也具有重要的意义。本文我们从盈利能力、营运能力、资金&偿债能力、现金流&资本开支四个维度对光伏行业各细分环节及代表性标的进行分析。 扣非ROE：Q3主产业链环比小幅改善，大部分辅材环节仍处下降趋势，仅支架、逆变器等与主产业链相关性较低的环节处于较高水平。 盈利能力：一体化组件毛利率走稳，硅料、硅片、电池盈利虽仍处底部区间，辅材中，支架、逆变器等与主产业链相关性较低的环节处于较高水平，其余环节毛利率均有下降，其中坩埚/热场、金刚