中泰证券：银行角度看10月社融：政府债主驱动，信贷结构较弱

投资要点10月社融新增1.85万亿，同比多增9108亿元，新增规模略高于万得一致预期的1.83万亿。存量社融同比增9.3%，较9月同比增速环比提高0.3个百分点。1、表内信贷情况。本月实体信贷需求不强，信贷结构以票据融资为主，在去年同期形成的低基数下同比略增。10月新增人民币贷款4837亿，较去年同期多增232亿元。2、表外信贷情况。票据多增下未贴现银行承兑汇票转负，信贷结构一般。本月票据冲量，未贴现银行承兑汇票转负为-2536亿元，较去年同期多减380亿元。而本月信托融资为393亿，同比多增454亿。本月委托贷款减少429亿元，在去年两批3000亿基础设施基金形成的高基数下同比少增899亿元。3、政府债融资继续多增。10月新增政府债融资1.56万亿，同比增长1.28万亿。万亿特别国债+万亿特殊再融资债券+地方债额度提前下发+去年同期低基数下同比大幅高增。随着四季度银行信贷投放进入淡季，预计接下来政府债仍将是社融增长的主要支撑。4、本月企业债和股票融资同比少增。10月新增企业债融资1144亿，同比少增1269亿；股票融资新增321亿，同比少增467亿，预计与持续优化IPO和再融资政策有