信达证券：古井贡酒（000596）-业绩表现亮眼，盈利能力提升

古井贡酒(000596)事件：公司发布《2023年前三季度报告》,实现营收159.53亿元（+25%），实现归母净利润38.13亿元（+45%）。点评：Q3营收增23%、归母净利润增47%。1）23Q3营收46.43亿元（+23%），归母净利润10.33亿元（+47%）。23Q3合同负债33.15亿元，环比Q2增加2.9亿元。公司蓄水池依然充足。2）23Q3销售回款43.82亿元（+27%），经营性净现金流9.92亿（+14%）。毛/净利率显著提升，产品结构优化。1）23Q3毛利率79.42%，环比Q2提升1.6个百分点，同比22Q3提升5.7个百分点。我们认为或因年份原浆系列表现强劲，受益于宴席市场升温，古8及以上产品提速，产品结构优化。2）净利率22.97%，环比Q2下降3.4个百分点，同比22Q3提升3.4个百分点。盈利能力提升。3）23Q3销售费率28.33%，环比23Q2提升4个百分点，同比22Q3下降1个百分点。公司坚持高举高打、全国化、次高端战略，销售费用维持较高水平。4）23Q3毛销差51.1%，前三季度均保持相对稳定。省外扩张加速，龙头强者恒强。1）公司计划2023年