东海证券：石油石化行业深度报告：LAO装置投产高峰在即，看好国内自主α烯烃产业链

投资要点： α烯烃产业集中度较高。从地区来看，北美是全球最主要的α烯烃生产基地，占全球专产总产能的62%；前五大生产商（包括雪佛龙菲利普斯、壳牌、英力士等）合计占据全球专产产能的86%。在需求端，北美同样是最大的消费市场，占比35.8%；其次为东北亚（21.6%和西欧（14.3%）。按下游用途划分，用于聚乙烯及聚烯烃弹性体共聚单体的α烯烃占比最高，达到67%，其次为合成润滑油基础油聚α烯烃（PAO）领域，占比10.6%。 我国POE市场空间潜力大。全球POE产能主要集中在陶氏化学、埃克森美孚、SK和三井化学等少数企业手中，其中陶氏化学产能占比约48%。从需求上看，2024年我国POE表观消费量为44万吨，几乎全部依赖进口，同期EVA消费量为139万吨，进口量仅占31%。值得注意的是，2024年随着国内一批LAO装置及配套POE装置投产，今年以来乙烯-α烯烃共聚物进口量明显要低于去年同期，显示出良好的国产替代趋势。随着未来国产装置进一步投产、国内产能进一步提升、光伏胶膜需求修复，国产化替代空间巨大。 我国α烯烃产能突破在即。我国目前POE主要技术瓶颈在于α烯烃合成。长久以来，由于受到技术