西南证券：金山办公（688111）-订阅业务快速增长，AI商业化落地值得期待

金山办公(688111)投资要点事件：公司发布2023年中期业绩报告，实现收入21.7亿元，同比增长21.25%，归母净利润6.0亿元，同比增长15.3%，扣非归母净利润5.8亿元，同比增长40.0%。2023Q2，实现收入11.2亿元，同比增长21.4%，归母净利润3.3亿元，同比增长23.5%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长54.7%。C端订阅表现亮眼，付费渗透率、ARPU值稳步提升。2023H1个人订阅业务实现收入12.5亿元，同比增长33%，2023Q2实现收入6.6亿元，同比增长29%。具体来看，1、月活设备数为5.8亿台，同比增长2.5%；其中，PC端月活为2.5亿，同比增长9.1%，移动端月活为3.3亿，同比下降2.1%。2、付费用户数为3324万，同比增长16.4%；付费渗透率（累计付费用户数/PC端月活）达13.3%，较2022年末提升0.81pp。3、ARPU值（过去四季度收入总和/付费用户数）为71.0元，较2022年末增长3.8%。整体来看，公司已完成会员体系结构升级，核心数据均保持稳步增长，会员体系改革得到正向验证，有望进一步拓宽个人订阅服务付费空间。B端