华安证券：阳光电源（300274）-报表稳健业绩高增，彰显强劲实力

阳光电源(300274) 主要观点： 公司2023年业绩高增，2024Q1盈利略超预期 公司2023年实现营业收入722.5亿元，同比+79.5%；实现归母净利润94.4亿元，同比+162.7%。毛利率、净利率分别达30.4%、13.3%，分别同比提升5.8pct、4.1pct。公司计提资产减值13亿元，其中越南电站项目计提7亿元，未开工项目计提1亿元，预计后续大规模计提风险较小。2024Q1来看，公司实现营业收入126.1亿元，同/环比+0.3%/-51.2%；归母净利润21亿元，同/环比+39.1%/-5.5%；扣非归母净利润20.8亿元，同/环比+42.8%/-2.7%。毛利率/净利率36.7%/16.7%，分别环比+8pct/7.9pct，主要系高毛利的海外逆变器业务占比提升，而储能业务淡季下贡献收入较少。 光伏逆变器：逆周期中实现量利齐升，高基数下依然有望维持20%以上增速，高阿尔法明显 公司逆变器业务2023年实现收入276.5亿元，同比+75.9%，全年出货量达130GW，同比+66.8%。盈利能力方面，公司逆变器单W毛利达8分/W，受益于海外市场占比提升、规模及技术降本