山西证券：行业周报：进入“金三银四”，关注下游需求增加

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：迎峰度冬尾声，关注库存累加情况。两会开启，煤炭产地安监严格，但由于前期一直偏紧，多数煤矿生产正常。需求方面，天气低温反复，民用电力负荷支撑仍存，叠加下游工业企业全面复产复工，带动工业需求增长，电厂日耗维持高位；截至周末沿海八省煤炭日耗205万吨，周变化+1.9万吨（+0.94%）；库存方面，迎峰度冬渐近尾声，北方港口调入以长协货源为主，北方港口库存小幅下跌；长江八港及下游电厂库存增加。综合来看，淡季将至，叠加库存偏高，煤炭价格有所回调。展望后期，两会后稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国家煤价有所上 涨，欧洲三港动力煤继续上涨；进口煤价差延续倒挂，后期进口煤增量预期仍存变数，预计动力煤价格继续回落空间不大。截至3月8日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周变化-30元/吨（-3.16%）；大同浑源动力煤772元/吨，周变化-11元/吨（-1.4%）；3月秦皇岛动力煤长协价708元/吨，环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-12