华安证券：食品饮料行业周报：把握政策催化下的顺周期白酒板块

市场表现本周食品饮料板块指数整体下跌0.31%，在申万一级子行业排名第21，分别跑输上证综指0.68个百分点、跑输沪深300指数1.01个百分点。子板块涨跌幅分别为：烘焙食品1.10%、肉制品0.85%、零食0.43%、其他酒类0.38%、调味发酵品0.13%、保健品-0.08%、软饮料-0.14%、乳品-0.31%、白酒-0.44%。沪深300的Pettm值为12.11，非白酒食品饮料的Pettm值为31.33，白酒的Pettm值为31.54。周专题我们通过保险精算方法重新调整对30-55岁年龄段人口的估算，发现经调整后：1）核心饮酒人群趋势不变：调整后人口数量仍在2017年见顶，随后逐步减少；2）人口总数有所下降，减少数量在1700万-2200万左右：说明此前对核心消费人群存在高估，对应人均白酒消费水平有所低估；3）核心饮酒人群降幅被高估：虽然核心饮酒人群都是从2017年之后下降，但传统计算方法认为2025年该人口数量将较高点减少4133万人，降幅为6.73%，而经精算调整后的核心饮酒人口数量将较高点减少3751万人，降幅为6.33%。结论：我们认为未来核心饮酒人口仍将逐步减少，但