太平洋证券：国防军工2025年度策略报告：聚焦新域新质，迎接景气拐点

报告摘要 我国国防预算保持平稳较快增长，未来仍有较大提升空间。国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。 聚焦新域新质，推动军队建设向信息化、智能化发展。党的二十大报告提出：增加新域新质作战 力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。这为我军加快新域新质作战力量建设发展提供了新的契机，也对加强新兴领域军事布局、加快先进战斗力有效供给提出了新的要求。 “十四五”收官之年，行业有望迎来景气拐点。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近 两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司，重点推荐：纳睿雷达、智明 达、航亚科技、威海广泰、广联航空等。 风险提示：军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。