浦银国际证券：中国消费行业：关税战升级令海外供应链失效，产品力与品牌力成出海成败关键

美国在当地时间4月2日宣布“对等关税”政策细节，该政策将于4月9日起生效。“对等关税”波及范围覆盖全球（包括中国以及东南亚各国等）。紧接着，中国国务院关税税则委员会公告自4月10日12时01分起，对原产于美国的商品加征34%关税。升级的关税战局势不仅将影响中国消费品企业出海的形势，也会对中国消费者的消费趋势和消费心理产生潜移默化的影响。随着情势的发展，我们认为中国消费企业出海的成败关键已从原本的海外供应链布局转变成企业本身的品牌力与产品竞争力。另外，关税战升级在为中国消费品企业出海带来巨大挑战的同时，也为中国消费品行业加速国产替代带来机遇。 海外供应链布局难以抵御关税对出海的影响：尽管不少中国消费品牌及代工企业（OEM）很早就布局了东南亚的产能与供应链以应对关税政策变化，但美国近期宣布的“对等关税”政策令东南亚生产的消费品也难逃美国关税的打击。我们不排除国际品牌短期可能减少给中国和东南亚代工企业的订单量，而适度加大给受关税影响相对较小的国家或地区（包括韩国、印度、巴基斯坦等）的订单量。这可能给中国的OEM企业2025年的订单量带来较大的负面影响。然而，由于中国和东南亚占全球整体纺服成衣