国信证券：食品饮料行业周报（25年第39周）：三季报密集披露，白酒板块有望加速出清

核心观点 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计下跌0.69%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌0.81%，跑输沪深300约4.06pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.04%，跑赢恒生指数0.02pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为爱普股份(13.22%)、海南椰岛(9.05%)、西王食品(6.89%)、青海春天(6.85%)和西麦食品(6.76%)。本周投资组合平均涨幅-2.17%，跑输食品饮料（申万）指数1.36pct。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：行业景气度仍在磨底，三季报预计加速出清。继续优先推荐战略复利优势、产品增长抓手较多、渠道改革领先行业的泸州老窖；推荐飞天动销改善、伴随流动性改善价值重估空间打开的贵州茅台。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒，推荐啤酒业务竞争优势突出、估值逐步修复的华润啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利。饮料：行业景气延续