中国银河：皖能电力（000543）-需求旺盛、成本下降业绩超预期，长期成长性突出

皖能电力(000543)核心观点：事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收202.11亿元，同比增长4.57%；实现归母净利13.04亿元，同比增长161.04%。23Q3单季度实现营收79.75亿元，同比增加17.48%；实现归母净利润7.20亿元，同比增长336.72%。煤价下行、新机组投运推动盈利能力、业绩大幅提升。今年以来煤价持续下行，叠加阜阳2台机组投运，公司盈利能力得到大幅提升：报告期公司毛利率、净利率分别为8.03%、8.48%，同比+9.18pct、+14.52pct，期间费用率3.93%，同比-0.18pct，ROE(加权)9.22%，同比+12.88pct。报告期公司资产负债率65.93%，同比+4.51pct，处于相对合理水平。报告期公司经现净额22.73亿元，同比减少0.33%，净利润现金含量174.23%，现金流持续优异。煤价大跌叠加需求旺盛业绩超预期，未来煤价仍有下降空间。今年以来煤价加速下跌，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价从2022年高点的1600元/吨下跌至低点的760元/吨左右，我们测算2023三季度，同比下跌幅度在400元/吨左右，目前价格9