国信证券：传媒行业6月投资策略：关注游戏新品表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会

报告摘要 5月跑赢市场。1）25年5月份传媒板块（申万传媒指数）上涨2.20%，跑赢沪深300指数0.36百分点，在申万一级31个行业中排名第17位；2）ST惠程、游族网络、元隆雅图、ST返利、ST大晟涨幅居前；荣信文化、光线传媒、天娱数科、浙数文化、皖新传媒等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE49x，处于过去5年76%分位数。游戏市场1-4月营收持续高增长，持续看好关注政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）5月份共有130款国产游戏和14款进口游戏过审，1-4月份累计发放游戏版号654个，同比增长14.7%；2）中国游戏市场收入267亿元，同比增长22%；移动游戏市场实际销售收入204亿元，同比增长28%；3）板块估值处于低位，新品、监管政策以及AI应用驱动之下，板块具备向上修复可能，重点关注新品表现。 5月票房市场新片乏力，综艺市场芒果腾讯领先。1）25年5月总票房达17.38亿元人民币，同比下滑41.1%，新片表现乏力，持续关注国产电影内容供给修复情况；2）剧集市场，5月正片播放量的全网剧集TOP10中，《藏海传》10.08亿播放量问鼎榜首。紧随其后的