西南证券：上海家化（600315）-护肤品恢复增长，盈利能力修复

上海家化(600315)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入36.3亿元，同比下降2.3%，实现归母净利润3亿元，同比增长90.9%，实现扣非归母净利润2.6亿元，同比增长30.7%，非经常性收益较上年同期增加主要是公司投资的平安消费科技基金公允价值变动同比增加所致。其中单Q2实现营业收入16.5亿元，同比增长3.3%，实现归母净利润7055.3万元，同比扭亏为盈。护肤品增速较快，海外母婴业务承压。分品类来看，23H1护肤品类营收8.7亿元（+7.2%），占比24.1%（+2.2pp），个护家清17.2亿元（-0.5%），占比47.6%（+0.9pp），母婴9.1亿元（-10.9%），占比25.1%（-2.4pp），合作品牌1.2亿元（-19.4%），占比3.2%（-0.7pp），护肤业务增速领跑，母婴下滑主要因为英国通胀压力加大造成消费意愿下降、婴童市场整体承压以及喂哺品类竞争加剧导致经销商降库存等原因。分地区来看，国内营收28.4亿元（+0.7%），占比78.3%（+2.4pp），海外营收7.9亿元（-12.3%），主要受母婴下滑影响。分渠道来看，线上营收13