西南证券：珀莱雅（603605）-业绩超预期，多品牌协同发展

珀莱雅(603605)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入36.3亿元，同比增长38.1%，实现归母净利润5亿元，同比增长68.2%，实现扣非归母净利润4.8亿元，同比增长70.5%；其中单Q2实现营业收入20.1亿元，同比增长46.2%，实现归母净利润2.9亿元，同比增长110.4%。业绩增长超预期，经营持续向好。线上占比持续提升，子品牌表现亮眼。分品类来看，23H1护肤品营收30.6亿元（+38.1%），彩妆类营收4.7亿元（+32.3%），洗护类营收1亿元（+94.2%）。分品牌来看，珀莱雅营收28.9亿元（+35.9%），占比79.9%（-1.5pp），彩棠营收4.1亿元（+78.7%），占比11.5%（+2.6pp），OR营收1亿元（+94.2%），占比2.7%，悦芙媞营收1.3亿元（+64.8%），占比3.6%，子品牌均实现高速增长，增速超过主品牌珀莱雅，且占比持续提升，合计占比已超过20%。分渠道来看，线上营收33.3亿元（+44.2%），占比92%（+3.8pp），线下营收2.9亿元（-5.8%），占比8%，公司着重布局线上渠道，强化天猫、抖音、京