华西证券：上市险企2023年中报综述：负债端向好态势有望延续

行业总览：营收增速稳健，净利润表现分化。营收方面，2023H1各上市险企营业收入同比增速基本稳健，除新华保险外，中国平安、中国人保、中国太保、中国人寿营收均实现正增长。归母净利润表现则有所分化，受投资收益表现不同影响，新会计准则下2023H1中国人保、新华保险归母净利润实现增长，而中国平安、中国人寿、中国太保归母净利润面临不同程度的下滑。负债端：寿险复苏态势强劲，财险整体稳健。寿险NBV高速增长。分渠道来看，银保渠道NBV增速及价值贡献均高增，我们认为主要系各险企持续加强与银保渠道的合作，聚焦银保渠道价值增长与可持续发展，比如平安寿险深化与平安银行的独家代理模式，协助银行建立专业化私人财富管理专家——“新优才”队伍，该团队已招募超2,000人，保险销售能力大幅提升，价值贡献再创新高。2023H1个险渠道继续出清，改革效果逐渐显现，各险企人均月产能大幅提升，主要系高预定利率产品政策的刺激，但我们认为队伍质态改善的作用也不可忽视。各险企人力数量降幅边际已逐步放缓，我们预计代理人规模出清基本完成，个险渠道进入量稳质提阶段。财险保费增长稳健，成本管控能力分化。各上市险企保费收入稳健增长，其中中